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无风险利率是许多模型的重要组成部分，可以从银行业广泛使用的 LIBOR 利率推导出来。它被视为信贷交易和证券交易的资金来源之一。另一种选择可能是欧洲银行间借贷市场上相应期限的类似利率（EURIBOR、各种货币的 LIBOR）。

为什么不应该使用其他方法（OFZ 到期收益率、OFZ）？首先，由于俄罗斯联邦的股票市场还不够发达，无法对单个金融工具的最低盈利能力得出相关结论。但在确定无风险利率时需要考虑国家风险。

采用收益法进行银行估值

资料来源：shutterstock.com

由于没有单一的基数，这个元素使 波兰号码数据 计算过程变得复杂。不同的评级咨询公司使用不同的方法来预测金融投资的风险。合理的假设是，目前俄罗斯联邦国家风险的保费为3-5%。但每个计算都是单独的，因此必须根据来自多个来源的数据确定指标。

有潜力使用 CAPM 模型。俄罗斯银行业市场的参与者大多是股份制公司，其中许多是上市公司。这使得进行首次公开​​募股并随后在国内外交易所流通股票成为可能。但由于没有实际报价，且俄罗斯股票市场才刚刚发展，CAPM 模型仍然只是一个前景。因此，在现代条件下，只能采用累积构造模型来评估俄罗斯商业银行的价值。

它涉及通过对无风险利率进行补充来计算折现率，以弥补对特定银行进行投资的不安全性。在这种情况下，不需要导出校正因子，并且方法上的不一致性（源于 CAPM 模型的基本假设）也被消除。

然而，许多修改需要专家决定并使其适应俄罗斯的情况，这正在成为可以通过对投资者进行适当的调查并随后为修改的形成准备具体切实可行的建议来解决的问题。

让我们通过一个例子来考虑使用收益法评估信贷机构的折现率的定义。

开放式股份公司地区银行在俄罗斯联邦中部的一个地区开展业务。与区域银行体系其他参与者相比，其地位具有典型性。

在评估时，即2006年7月1日，采用的无风险利率为9.76％（5.76％+ 4％），并且所有调整的变动范围都限制在0至5％之间的值（这种做法当时已经发展起来）。因此，在确定被评估银行规模的修正系数时，专家们以该组织在评级中的地位为指导，以“总资产金额”为基础编制。

该金融机构未列入前五百家最大金融机构之列，因此其份额被认为微不足道。与此同时，人们也不能不考虑到它在该地区的重要性。结果选择了平均规模——2.5%。经过信贷机构的详细审查，管理质量分数定为2.35%。

为了确定金融资本结构修正系数的值，根据银行资本充足率水平（按照俄罗斯联邦中央银行的要求）和分析期内该指标的动态进行了计算。 H1 标准超出最高要求水平 14%，截至 2006 年 7 月 1 日达到 17.9%。

在跟踪该指标的下降趋势后，专家们提出了下一报告期内该指标将会下降的假设。据此，通过的修正案比平均值低了百分之一点五，相当于1%。